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宏发股份(600885)—高压直流继续高增长,家电、汽车下半年有望逐步恢复

作者: 游家训,普绍增
时间: 2019年08月02日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 600885
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摘要: 报告名称:宏发股份(600885)—高压直流继续高增长,家电、汽车下半年有望逐步恢复
研究员:游家训,普绍增
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20190801

行业/子行业:电力设备
公司名称及代码:宏发股份(600885)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

业绩增长符合预期。公司发布2019年半年报,报告期内,公司收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为34.07、3.55、3.34亿元,分别同比增长1.53%、-3.42%、-2.96%。其中,2季度收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为17.82、1.97、1.84亿元,分别同比增长1.27%、-1.60%、-0.58%。
盈利能力分析。2019年上半年公司综合毛利率为38.37%,同比上升0.17个百分点,其中2季度为38.55%,同比上升1.63个百分点,同比上升主要系去年汇率等因素影响,基数较低。上半年公司销售、管理、财务费用率分别为5.08%、14.98%、0.87%,分别上升 0.35 、0.42、0.41个百分点。
高压直流继续高增长,电力继电器复苏确认,家电、汽车下半年有望逐步恢复。公司高压直流继电器上半年出货2.4亿元,同比增长55%,继续保持高增长。低压电器上半年发货3亿元,同比增长15.3%,增速回落系产能影响,随新产能3季度投放完,低压电器业务将重新步入高增长。电力继电器复苏被验证,业务在全球范围快速增长,上半年出货7.5亿元,同比增长23.5%。通用继电器业务上半年发货14亿元,同比下降7.3%,主要系国内空调等家电销量有所下滑所致,随家电市场竞争趋稳,需求回升,预计下半年将逐步恢复。汽车继电器上半年发货3.8亿元,同比下降25%,主要系国内汽车市场下滑影响,下半年,公司将加大奔驰、BOSH等新客户推广力度,国内汽车市场调整也趋于末期,汽车继电器业务有望逐步改善。
量入为出稳健扩张,全球化加速布局。公司正在形成有较多相关性的工业器件业务集群,公司的国内业务仍在扩张,宁波金海、漳州宏发、厦门海沧等项目已经转固,浙江五峰电容器、浙江舟山汽车电子基地正在建设,印尼等海外制造布局加快。公司海外业务占比近40%,有较长期的全球化业务管理历史,在美国、欧洲业务较早实现了本土化。2018年,公司成立海外投资事业部,预计与之相关的并购整合也有望提速。
投资建议:维持强烈推荐评级,目标价32-33元。
风险提示: 经济持续下行影响公司产品需求,产能投放进度不及预期。

【摘要结束】
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